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    每日早報|銅價不宜過度樂觀,疫情影響還將持續,宏觀經濟在較長期內仍承壓

    2020-04-20| 關鍵詞: 期貨投資報告| 查看: 257

    期貨投教網為您整理上傳每日早報|銅價不宜過度樂觀,疫情影響還將持續,宏觀經濟在較長期內仍承壓詳細如下:

    股指期貨

    上周,兩市震蕩反彈,北上資金大幅流入,整體成交維持在較低水平。國家統計局4月17日發布一季度GDP同比下降6.8%。隨后,中央政治局會議中指出要以“更大”的宏觀政策力度對沖經濟影響,積極財政有望在兩會后顯著發力。國內基本面預期在政策發力下步入緩慢修復期,一方面一季度經濟數據落地且整體略好于市場預期,另一方面政治局會議釋放加大逆周期調控政策的積極信號,予以市場指引和期待。隨著外盤企穩反彈以及一季度經濟數據的落地,短期利空因素在減少,建議短線維持中等倉位不變。趨勢上延續震蕩的判斷,操作上2750-2880高拋低吸。


    股指期權

    上周五,滬深300股指期權成交量較前一交易日有較大幅度上行,受4月合約到期影響,持倉量下行。全市場成交量為58157手,較前一交易日增加17224手,其中看漲期權成交量較前一交易日增加9972手,看跌期權成交量較前一交易日增加7252手,成交PCR為0.789,較前日下行0.027。持倉量為58763手,較前一交易日減少32291手,主要是受4月合約到期影響,如果剔除4月合約,持倉量較前日增加2619手,其中看漲期權增加319手,看跌期權增加2300手,持倉PCR為0.963,較前日上行0.148,持倉PCR有較大幅度上行。

    上周五,上證指數上行0.66%,深成指上行0.55%,滬深300指數上行0.98%,A股上周整體小幅上行。美股上周亦呈現小幅上行,CBOE的VIX指數再次降至40以下。亞洲地區,A50股指期貨5月合約小幅上行,日經225指數早盤下行。波動率方面,滬深300指數30日歷史波動率小幅下行,滬深300股指期權隱含波動率方面,5月平值合約看漲隱含波動率已下行至相對低位,預計滬深300指數整體仍將維持窄幅震蕩,前期建議在5月合約上嘗試Short gamma交易可繼續持有。


    國債期貨

    周五,國債期貨市場漲跌不一,TS2006漲0.01%,TF2006跌0.10%,T2006跌0.27%。上周五經濟數據公布之后,前期對于經濟基本面弱勢預期的利好兌現,五年期和十年期國債期貨合約高位回調。從目前來看,在海外疫情沒有出現明顯好轉,國內貨幣政策沒有邊際轉向之前,貨幣市場低利率環境有望維持,很難說債市已經到頂,不排除二季度內債市繼續小幅沖高。只是經過4月份以來的再度大漲,短期缺乏更多利好消息的刺激,債券現券投資機構和國債期貨多頭普遍獲得豐厚的賬面浮盈,兌現利潤的動機強烈,導致債市短期沒能繼續沖高,甚至有回調壓力。

    操作建議:前期多單暫時止盈離場觀望。

    每日早報|銅價不宜過度樂觀,疫情影響還將持續,宏觀經濟在較長期內仍承壓-期貨投教網

    銅期貨期權

    觀點:銅價不宜過度樂觀。主要邏輯:疫情影響還將持續,宏觀經濟在較長期內仍承壓。利多方面,疫情蔓延放緩,國內經濟數據基本符合預期,加之預期未來投資回升,大宗商品終端需求有望迎來一輪“小陽春”。利空方面,海外疫情防控仍未放松,經濟最差的時刻尚未到來,且隨著美國進入財報季,市場可能會因全球大公司業績下滑超預期而承壓回落。綜合分析認為,盡管市場情緒有所修復,但疫情對經濟的傷害正在以數據的形式展現在投資者面前,弱基本面將使銅價承壓。綜合而言,銅價不宜過度樂觀。

    今日策略:以不看大漲策略為主,賣出虛值看漲期權或逢反彈高位沽空。


    滬鋁期貨

    宏觀面:疫情仍在蔓延,經濟衰退風險不斷增大,但國外疫情防控措施升級,且經濟刺激計劃持續發力,應對疫情對經濟負面沖擊,市場恐慌情緒略有回落。

    本周一電解鋁社會庫存同比下降5.9萬噸至154.8萬噸,供應的小幅縮減與下游消費的回暖,短期內加速了庫存的去化。但需要注意的是國內氧化鋁價格持續回落,鋁廠虧損有所收窄,減產動能有所減弱。后期鋁價減產規?;虺市∫幠>徛郎p產,供應端壓力仍然較大。同時由于海外疫情的持續擴散,下游加工企業鋁材出口訂單持續下滑,消費短期仍然較弱。后期關注上游減產規模是否持續擴大。目前滬鋁2006合約波動區間12000-12500元/噸,建議區間內高拋低吸。


    滬鎳和不銹鋼期貨

    宏觀面,特朗普欲重啟經濟,資本市場繼續回暖。國內政治局會議部署經濟工作,財政政策與貨幣政策支持仍值得期待。產業方面,據悉江蘇某鋼廠近期產量恢復正常,或是需求轉暖的信號。鎳鐵市場近期也明顯受提振,高鎳鐵報價已至940元/鎳。近期不銹鋼價格持續上漲,鋼廠生產利潤有所修復,后續或擴大供應規模,鋼廠產能恢復的情況值得關注,若鋼廠加大供應,不銹鋼價格或將承壓。滬鎳2006參考區間95000-100000元/噸,SS2006參考區間12500-13100元/噸。

    操作上,NI2006逢高做空,SS2006暫觀望。


    鉛鋅期貨

    宏觀面:疫情仍在蔓延,經濟衰退風險不斷增大,但國外疫情防控措施升級,且經濟刺激計劃持續發力,應對疫情對經濟負面沖擊,市場恐慌情緒略有回落。

    鋅:目前海外礦山整體處于供需兩弱的局面,宣布停產的礦山有所增加。除了進口礦受限,蒙自、赤峰中色及興安銅鋅均有檢修計劃,預計礦石供應端將進一步收緊。社會鋅錠庫存持續下滑,對價格有所提振?;胺康禺a終端的逐步回暖,鋅下游消費企業部分板塊訂單逐步轉好,但外需仍然慘淡,消費改善程度有限,建議逢低做多。  

    鉛:目前再生鉛冶煉利潤有所修復,國內供應環比有所增加。鉛下游消費表現一般,進入傳統消費淡季,加上今年疫情對市場消費能力的打壓,出口持續受阻,鉛蓄電池企業普遍累庫,基本面仍然偏弱。但需要注意的是鉛庫存處于歷史地位,謹防逼倉行為發生,不宜追空,區間操作為主。

    鋅震蕩運行為主,滬鉛偏弱運行概率較大。滬鋅2006合約周運行區間15800-16200元/噸附近,建議逢低做多。滬鉛2006合約周運行區間13500-13900元/噸附近,建議區間操作。


    鋼材鐵礦石期貨

    螺紋方面:上周螺紋產量繼續增加至343萬噸,表觀消費量迭創新高達到475萬噸,需求端表現仍然超預期。廢鋼到貨量大幅小于消耗量,供需格局扭轉,螺紋成本同步上行,但利潤尚可,預計產量繼續增加,對庫存去化造成壓力。主力合約基差仍有修復空間,但上方阻力區壓力較重,短期價格或有反復,中期來看預計盤面維持寬幅振蕩格局。

    礦石方面:國內鋼廠進口燒結礦庫存依然偏低,高爐開工率和產能利用率緩慢回升,疏港量維持正常,港口庫存小幅增加,但鋼廠按需采買為主。短期來看,鐵礦基本面并無突出矛盾,預計跟隨成材價格波動。此外,雖然巴西淡水河谷一季度產銷數據不及預期,但國外鋼廠鐵礦長協合同轉賣中國,長期來看國內鐵礦供需或偏寬松。

    策略:RB2010合約建議今日振蕩操作為主;其他合約建議觀望為主。


    焦煤焦炭期貨

    目前焦企廠內庫存多處低位水平,部分反映近期貿易商采購有所增多,焦企心態持續好轉,但是上周傳出唐山鋼廠限產將近50%,如果限產落實,焦炭需求有較大影響,另外焦企提漲并未落實,鋼廠多以觀望為主,因此雙焦預計繼續承壓運行。

    操作:JM09&J09合約均建議逢高輕倉試空操作,設好止盈止損。


    動力煤期貨

    當前受國際疫情影響,印度、歐洲等國家鋼廠限產力度加大,澳煤國際需求持續走弱,影響遠期澳煤價格加速下跌;規模以上工業原煤生產由降轉升,3月份原煤生產同比由降轉升,供給持續偏寬松;進入豐水季,水力發電將有所增加,擠占電煤市場份額。

    操作:ZC2009合約建議逢高輕倉布空,下方470元/噸逐步逢低止盈,建議參考回撤10元/噸的動態止損策略。


    燃料油期貨

    據隆眾資訊4月17日:舟山地區保稅船用高硫380CST燃料油供船215.0-220.0美元/噸;低硫燃料油供船240.0-250.0美元/噸。

    隨著國內疫情逐步好轉,航運業務有一定恢復,外加國內燃料油出口退稅政策的出臺,3月舟山船供油量穩步回升,供需矛盾有一定減弱;但國際上疫情仍舊難以言好,船燃消費受到明顯壓制,各地區封港和延遲到港現象比較普遍;部分地區庫容有限(或以低硫燃料為主),庫存上升明顯。

    截至4月13日當周,富查伊拉燃料油庫存為1509.4萬桶,環比前一周下滑35.1萬桶,降幅2.27%,同比仍處于歷史高位。

    操作策略:燃料油(FU2009):短期底部弱勢震蕩為主,參考震蕩區間1600-1750元/噸。


    瀝青期貨

    截至4月16日,本周全國瀝青裝置平均開工率為40.90%,環比上漲4.34%。4 月份,大部分瀝青煉廠繼續復工復產,部分煉廠提升開工率消耗前期高價原料,所以預計4月整體開工率仍有一定走高。近期國內部分地區施工項目重啟,帶動瀝青社會庫存有小幅下降;貿易商備貨情緒仍舊高漲,帶動瀝青煉廠庫存繼續下降

    操作策略:瀝青(BU2006):短期底部弱勢震蕩為主,參考震蕩區間2050-2250元/噸,或等企穩后買入。

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    玉米類期貨

    上周國內玉米價格繼續上漲。截止周五,山東深加工收購價2000-2150元/噸,環比漲10-76元/噸,東北在1770-1870元/噸,持平,遼寧錦州港19年玉米容重700-720價格1970元/噸,環比漲25元/噸。玉米09合約沖高回落收十字星于2065元/噸?;诋斍凹Z食危機炒作和穩定糧價方面考慮,臨儲拍賣再傳或提前至4月中下旬啟動,拍賣底價不變或小幅下調。而中儲糧拍賣行情火熱不減,提振市場信心。當前情緒主導市場,糧食危機憂慮引發屯糧心態,加之春耕蟲害威脅,余糧見底和消費端好轉,多頭手中籌碼不斷,預計繼續維持高位震蕩。短期或有階段性回調風險,我們建議多單逢高減倉,空倉暫且觀望,等待機會。

    上周國內玉米淀粉價格先抑后揚,整體仍呈上漲趨勢。截止周五,山東、河北主流報價在2480-2550元/噸,東北地區在2280-2360元/噸,部分漲10-50元/噸,淀粉09合約高位震蕩漲1元收于2412元/噸。原糧玉米價格看漲情緒傳導到下游,刺激淀粉消費端補貨拿貨,庫存雖然仍在高位,但繼續呈現下降趨勢,庫存壓力得以緩解。隨著消費端恢復和天氣轉暖,市場對淀粉糖需求恢復看好,當前出于利潤考慮,企業挺價心理依舊較強。后期預計繼續跟隨玉米震蕩,操作上長線仍以逢低做多思路為主,短期宜觀望。


    白糖期貨

    周五主產區價格穩定為主,主產區成交極度偏弱。廣西地區報價5560-5670元/噸,較前日下跌20元/噸;昆明地區報價5510-5570元/噸,較前日持平。銷區報價震蕩運行,市場按需采購為主,交投氛圍一般。

    隨著關稅調整期臨近,雖美糖已經結束跌勢,但鄭糖延續低位震蕩,收于5276,減倉1124手,總持倉量為32.4萬手。低位反彈,ICE美糖收漲于10.55。

    國內白糖市場缺口仍待彌補,近期多國農產品出口受限,市場的希望轉向巴西食糖增產預期。與此同時,受制于雷亞爾弱勢,外糖價依然疲軟。但低價背景下,增產本不可持續,因糖廠現金流問題,巴西、印度糖廠產能使用可能不及預期;同時泰國、云南天氣狀況值得關注,北半球產量恢復仍需天氣情況配合。建議逢低做多為主,風險點仍在于宏觀環境,設好止損。


    蘋果期貨

    周末的低溫和雨雪天氣局限于局部地區,無論是隴東還是陜北,局部低溫很難造成整體產量的大幅下降,新季蘋果在經歷兩次凍害風波之后,豐產預期將大大加強,市場也開始意識到這一點,提前進行了反轉。

    而當季蘋果仍然處于較高的庫存水平,市場明顯能夠感受到走貨壓力,想要實現尾部拉漲,需要更快的銷售速度,這在當前可能性極低。

    長期我們還看不到20/21年度好于19/20年度的任何因素,適當時機可布置空單。近月合約波動將和現貨相一致,但并不期待大的行情,畢竟價格已經位于較低水平。


    棉花期貨

    棉紡產業動態:本周現貨交投氛圍略好于上周,現貨流動性有所改善。純棉紗市場維持弱勢成交,新接訂單困難,局部紡企停產,庫存壓力上行,但家紡紗走貨尚可。下游織廠受外貿訂單取消影響,棉紗多隨采隨用,坯布市場銷售氛圍偏弱,大廠庫存積壓。4月17日CNCottonA收于11774,下跌1元;CNCottonB收于11451,下跌2元。

    期貨市場:鄭棉走高回落,收于11400,增倉8125手,總持倉量為37.2萬手油價下挫再次引致ICE美棉走低,收跌于52.71。

    歷史大底的棉花,做多存在一定安全邊際,USDA報告進一步釋放消費利空預期,降至5年新低。棉花低估值的狀態放大了供應端(實際種植面積、單產、能化產品替代)和情緒端對價格的邊際影響,近期原油大幅波動左右了美棉行情。同時下游訂單延續萎縮趨勢,國內外供應仍顯充裕,不可忽視宏觀風險再次惡化的可能,激進者可嘗試逢低做多。


    雞蛋期貨

    大洋路今日135-140元/44斤,穩定,上海91-92元/27.5斤,穩定,山東曹縣86元/30斤,泗水90元/30斤,落穩定,現貨市場整體穩定震蕩為主,大洋路到車6臺,走貨一般。

    淘雞數據連續兩周位于3000萬羽以上水平,淘雞熱情若繼續提升,則有望帶動雞蛋價格持續走俏。但是整體的雞蛋供應面仍處于壓制態勢,雞蛋向上高度有限,現貨價格恐難形成有效支撐。

    盤面連續上漲之后,進入震蕩區間,在現貨上漲的支撐下,向下空間受限;同樣,受限于長期基本面的壓制,淡季市場的整體壓力還是比較大,建議觀望為主,產業客戶適時套保。


    豆類期貨

    上周美豆出口低于預期又一次打擊市場信心,巴西雷亞爾重回貶值趨勢,這給美豆帶來了更大壓力,特別是在巴西大豆出口季,低價的CNF搶占了美豆的出口市場。國內方面,隨著上周壓榨量降至低位而本周開始回升。預計15.97萬噸即是階段的庫存低點,這是近年來的最低水平,但源源不斷的南美大豆正在來華的路上,但開機恢復較慢,未來預計基差走弱。雖然目前的5-9價差回到負值,加速下破-50,單邊上仍看不到利好大幅上行的因素。當前盤面榨利為60-90元每噸左右,未來開機增加將帶來加速去榨利的過程,按榨利推算豆粕的保本價,區間在2730-2760,建議關注該區間的支撐。


    農產品期權

    周五M2009期權成交量PCR為0.6684,環比上升至近期70百分位之上;持倉量PCR為0.5351,環比略升處于近期40百分位附近;市場情緒略偏樂觀。波動率方面,M2009平值期權隱含波動率為18.42%,環比回升處于近期45百分位附近,標的30日歷史波動率21.64%,環比基本持平處于近期85百分位附近。策略:標的止跌企穩波動率小幅回升。波動率偏度有所回歸,虛值看漲期權波動率普遍高出虛值看跌期權3%左右,做波動率偏度回歸可考慮用輕度虛值期權買沽賣購并疊加標的多頭對沖Delta;隱含波動率仍有進一步下降空間,做空波動率可賣出M2009C3000和M2009P2700構建賣出寬跨式組合權利金1375元,盈虧平衡點2562.5和3137.5,逢低止盈可考慮先平倉看漲單腿;中長期看漲標的可采用買入M2009C2850賣出M2009C2950構建牛市價差組合,建倉成本225元,盈虧平衡點2872.5。


    油脂類期貨

    產地棕櫚油產量及國內大豆壓榨回升緩解投資者對供應的擔憂,對需求的憂慮拖累上周油脂滯漲回落。隨著大豆到港增加,上周大豆壓榨升至158萬噸,預計未來兩周壓榨量將升至175-185萬噸,豆油庫存有望在跌至近100萬噸低位后企穩回升,不過國內豆油收儲傳言增添了一些變數。但在現貨豆棕價差升至近1000元/噸高位之后,棕櫚油對豆油替代增加,高榨利又驅動油廠積極開機,收儲預期下豆油仍難走出太獨立的上漲行情。

    棕櫚油邁入季節性增產周期,部分種植園關停帶來的供應端炒作很難再吸引投資者的做多熱情,需求端卻面臨著越發嚴峻的挑戰,令棕櫚油承壓,亦對豆油形成拖累。馬來西亞推遲在全國范圍內推廣B20計劃,印尼1季度生柴摻混完成情況不佳,按此情形,B30調整可能也已經不太遠。此外,印度延長全國封鎖期至5月3日,側面暗示情況不容樂觀,預計將對印度國內需求及齋月備貨形成進一步的沖擊。

    在全球需求不足,油脂增庫存格局下,預計油脂弱勢難改,以反彈逢高沽空操作為主。但在節奏上,油脂的探底過程并不順暢,馬棕油遲遲不肯破位,引發技術性反彈,供應端則面臨著除關停種植園以外的風險,仍可能反復。單邊沽空需控制好倉位,建議將棕櫚油作為空頭配置,或逢高沽空油粕比。



    重要聲明
    本報告中的信息均來源于公開可獲得資料,期貨投教網力求準確可靠,但對這些信息的準確性及完整性不做任何保證,據此投資,責任自負。本報告不構成個人投資建議,也沒有考慮到個別客戶特殊的投資目標、財務狀況或需要??蛻魬紤]本報告中的任何意見或建議是否符合其特定狀況。

    http://www.sdqtv.com/post/qhczjy20200420以上就是今天的早報:油價大幅走低,貴金屬小幅收跌的詳細情況了。

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