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    上海期貨開戶

    股指期貨標的股票價格指數的編制方法簡介

    2019-02-26| 關鍵詞: | 查看: 1255

    股指期貨,是股票指數的衍生工具。目前上市的股指期貨主要有三個品種,即滬深300指數、上證50指數和中證500指數,分別對應股指期貨IF、IH和IC。每個品種分別掛牌四個合約:當月、下月和隨后兩個季月。

    三大股指期貨里,IF上市最早,為2010年4月16日在中金所正式掛牌,是我國第一只股指期貨。

    此后,IH和IC在2015年4月16日于中金所同時上市交易,我國的股指期貨品種達到3個,拓展了投資者的投資套保需求,也為市場中性等交易策略的實施提供基礎工具,豐富投資者的多樣化選擇。

    一、股票價格指數的編制目前主要有三種方法:

    (一)算術平均法

    該方法是先選定具有代表性的樣本股票,以某年某月某日為基期,并確定基期指數,然后計算某一日樣本股票的價格平均數,將該平均數與基期對應的平均數相比,最后乘以基期指數即得出該日的股票價格平均指數。

    (二)幾何平均法

    即報告期和基期的股票平均價采用樣本股票價格的幾何平均數。目前國際金融市場上一部分較有影響的股票指數是采用幾何平均法編制,如倫敦金融時報指數、美國價值線指數等。

    (三)加權平均法

    該方法認為不同股票地位不同,對股票市場的影響也不同。加權平均法首先按樣本股票在市場上的不同地位賦予其不同的權數,地位重要的權數大,地位次要的權數??;然后將各樣本股票的價格與其權數相乘后求和,再與總權數相除,得到按加權平均法計算的報告期和基期的平均股價,最后據此計算股票價格指數。加權平均法權數的選擇,可以是股票的成交金額,也可以是它的上市股數。一般而言,與前兩類方法相比,加權平均股價指數能更真實地反映市場整體走勢,也更適合用于開發股指期貨合約的標的指數。

    二、上證50、滬深300和中證500三大指數的編制方法

    我國上市的三大股指期貨合約的價格指數編制采用加權平均法。這里加權的方法,不是成交金額也不是上市股數,而是“調整股本”。

    以滬深300指數為例,其中,調整股本根據分級靠檔方法獲得。例如,某股票流通股比例(流通股本/總股本)為7%,低于20%,則采用流通股本為權數;某股票流通比例為35%,落在區間(30,40)內,對應的加權比例為40%,則將總股本的40%作為權數。詳細的編制調整方法,讀者可查閱中證指數公司官網。

    ①上證50指數

    上證50指數由中證指數有限公司編制與維護,成份股為上證180指數樣本股中根據總市值、成交金額對股票進行綜合排名,取前50位的大盤藍籌股。

    該指數借鑒了國際市場成熟的編制理念,采用調整派許加權、分級靠檔、樣本調整緩沖區等先進技術編制而成。

    ②滬深300指數

    滬深300指數以調整股本作為權重,調整股本是對自由流通股本分級靠檔后獲得的。以調整后的自由流通股本而非全部股本為權重,滬深300指數更能真實反映市場中實際可供交易股份的股價變動情況,從而有效避免通過大盤股操縱指數的情況發生。
    分級靠檔技術的采用確保樣本公司的股本發生微小變動時用于指數計算的股本數相對穩定,以有效降低股本頻繁變動帶來的跟蹤成本。
    滬深300指數樣本調整設置緩沖區。緩沖區技術的采用使每次調整的幅度得到一定程度的控制,指數能夠保持良好的連續性。

    ③中證500指數

    中證500指數由中證指數有限公司編制與維護,成份股由扣除滬深300標的股票后,滬深兩市場中日均總市值排名前500的股票構成,該指數編制方法與滬深300指數相同。

    考慮到指數成分股會出現除權、除息、停牌、摘牌、股本變動乃至退市的情況,指數成本也需要做對應的修正,修正方法為“除數修正法”。當樣本股名單、股本結構發生變化或樣本股的調整市值出現非交易因素變動時,通過該方法修正原固定除數,以保證指數的連續性。而針對除權、除息、停牌、摘牌、股本變動、成分股變動、退市等情況指數進行的具體修正措施,中證指數公司均有相應描述。

    值得一提的是,指數成分股原則上每半年調整一次,一般為1月初和7月初,調整方案會提前兩周公布。每次調整的比例不超過10%。樣本調整設置緩沖區,例如滬深300指數選擇排名在240名內的新樣本優先進入,排名在360名之前的老樣本優先保留。而上證50指數則是排名在40名之前的新樣本優先進入,排名在60 名之前的老樣本優先保留。

    隨著我國資本市場國際化進程的加快,指數化投資方興未艾。而作為股票指數的衍生工具,股指期貨、股指期權為代表的金融衍生品也必將迎來長足的進步,我們相信他們也將成為投資者參與、分享資本市場發展成果的最有力武器!期貨手續費一覽表

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